建银国际：维持神威药业“跑赢大市”评级 目标价降至95港元

建银国际发布研究报告称，下调神威药业（02877）目标价13.6%，从11港元至9.5港元，对其2024财年每股盈利预测为1.249元人民币，反映出中医药配方颗粒的带量采购（VBP）对香港上市中药子行业的情绪恶化，但仍维持“跑赢大市”评级，从2023年开始股息率为7%，受益于现金流强劲。

报告指出，中药配方颗粒GPO/VBP（集团采购组织/带量采购）平均价格同比下降50%。尽管如此，2023年第三季度配方颗粒销售额同比减少2%，不过按季增1%。VBP带来的销售增长可能弥补售价的大幅降低。神威药业第三季度业绩未达标，不过第四季度预计按季增10%。第三季度收入同比增4%，略低于预期，因产能过剩带来的巨大影响，该行下调对该公司2023/24财年总收入1%/4%。不过，受益于2023财年医疗产品销售的普遍增长，该公司第四季度总收入料按季增10%，上调2023/24财年盈利预测8%/6%。